SASA Hissesi Neden Gündemde? Sert Düşüş, Tahvil İhracı ve Uzmanların İlk Değerlendirmeleri

Borsa İstanbul’da işlem gören SASA Polyester Sanayi A.Ş. (SASA) hissesi, son seanslarda yaşadığı sert değer kaybı ve devre kesici uygulamasıyla yeniden yatırımcıların odağına yerleşti. Özellikle paya dönüştürülebilir tahvil ihracı, şirketin son bilanço verileri ve uzun süredir devam eden düşüş trendi, “SASA hisse neden düşüyor?” sorusunu tekrar gündeme taşıdı.

Güncel Fiyat Hareketi: Sert Satış ve Devre Kesici

07 Ocak 2026 kapanışında SASA hissesi yaklaşık 2,81 TL seviyesinden günü tamamladı ve gün içi volatilite yaklaşık -%4,10 olarak gerçekleşti.[1][3] Ertesi seans açılışında hisse, yaklaşık %9,61 oranında değer kaybı yaşayarak sert satış baskısıyla karşılaştı ve devre kesici mekanizması tetiklendi.[3][4] Bu hareket, SASA’nın taban seviyeye gerilemesine ve seans içinde işlemlerin geçici olarak durdurulmasına neden oldu.[3][5]

Uzun Süreli Düşüş Trendi

Analizlere göre SASA hissesi, 14 Kasım 2022’den bu yana genel olarak aşağı yönlü bir trend içinde bulunuyor.[3][4] Borsa İstanbul endekslerinde tarihi zirveler görülürken, SASA’nın uzun süreli değer kaybı yatırımcılar açısından dikkat çekici bir ayrışma olarak öne çıkıyor.[4]

Tahvil İhracı Gelişmesi: 500 Milyon / 415 Milyon Euro Gündemi

Düşüşün kısa vadeli en önemli başlıklarından biri, şirketin paya dönüştürülebilir tahvil ihracı oldu. Dünya ve diğer ekonomi kaynaklarına göre SASA, 2031 vadeli, toplamda 500 milyon Euro’ya kadar ulaşabilecek paya dönüştürülebilir tahvil ihracını başlattığını Kamuyu Aydınlatma Platformu’nda (KAP) duyurdu.[4][8] Paratic ve piyasa haberlerinde ise gerçekleşen ihraç tutarı olarak 415 milyon Euro öne çıkarılıyor; tahvillerin 2031 vadeli, paya dönüştürülebilir, yalnızca yurt dışı kurumsal yatırımcılara tahsisli ve yıllık %4,75 kupon oranlı olduğu aktarılıyor.[5][6] Bu tutar farkı, bir yanda genel ihraç tavanına (500 milyon Euro), diğer yanda fiili ihraç büyüklüğüne (415 milyon Euro) işaret ediyor.[4][5][6][8]

Şirketin açıklamalarına göre bu kaynağın, ağırlıklı olarak borçların refinansmanı ve genel finansman ihtiyaçlarının karşılanmasında kullanılması planlanıyor.[4][6] Uzman yorumlarında, söz konusu tahvil yapısının şirketin finansal kaldıraç ve bilanço disiplinine yönelik bazı sınırlamalar ve oran şartları içerdiği, bunun da uzun vadede daha kontrollü bir büyüme anlayışına işaret ettiği vurgulanıyor.[5]

Tahvil İhracının Hisse Fiyatına Etkisi

Piyasada, paya dönüştürülebilir tahvil haberi iki yönlü okunuyor:

• Kısa vadede yatırımcı algısında seyrelme (dilution) riski ve büyük kurumsal satışların etkisiyle hisse fiyatı üzerinde baskı oluştuğu, sert satışın ve taban hareketinin bu beklentilerle bağlantılı olduğu değerlendiriliyor.[3][4][5]

• Uzun vadede ise borçlanmanın vade yapısının uzaması, faiz oranının görece makul olması ve finansman disiplinine ilişkin kısıtlayıcı hükümler nedeniyle, şirketin bilanço sağlığı açısından olumlu bir çerçeve sunduğu ifade ediliyor.[5][6] Bazı analistler, tahvil yatırımcısının “faiz kazanırken, ileride fiyat uygun olursa hisseye dönüşme” opsiyonuna odaklandığını belirtiyor.[5]

Finansal Performans: Kârdan Zarara Dönüş

SASA’nın son bilanço verileri de hisse üzerindeki baskıyı artıran bir diğer temel unsur olarak öne çıkıyor. 2025 yılı ilk yarısında şirket, yaklaşık 8,836 milyar TL zarar açıkladı; bu tablo yatırımcı algısını olumsuz etkileyerek satış baskısını güçlendirdi.[3] 2025 yılı 3. çeyrek finansallarında ise SASA’nın net kârı -10.106.099.000 TL olarak yayımlandı; bir önceki yılın aynı döneminde şirket yaklaşık 23,0 milyar TL net kâr açıklamıştı.[2][3] Bu sert bozulma, kârlılıkta önemli bir kırılmaya işaret ediyor.

Aynı dönemde SASA’nın özkaynakları 2025 3. çeyrek itibarıyla yaklaşık 138,1 milyar TL seviyesinde raporlandı; bu tutar 2025 2. çeyrekte yaklaşık 140,6 milyar TL düzeyindeydi.[2] Özkaynaklardaki sınırlı gerileme, kârdaki sert düşüşe rağmen şirketin bilanço büyüklüğünü koruduğunu, ancak kârlılık kalemlerinde ciddi baskı bulunduğunu gösteriyor.[2][3]

Teknik Görünüm ve İşlem Hacmi

Teknik analiz verilerine göre, 07 Ocak 2026 itibarıyla SASA hissesinde günlük işlem hacmi yaklaşık 3,95 milyar TL düzeyinde gerçekleşti ve 1,375 milyar adet civarında lot el değiştirdi.[1] Son beş işlem gününde kapanış fiyatları yaklaşık 2,78–2,93 TL aralığında dalgalandı ve kısa vadeli hareketli ortalamalar 20 günde yaklaşık 2,85 TL, 52 günde ise 2,92 TL civarında seyretti.[1] Bu veriler, sert satışlara rağmen hissede güçlü bir likidite ve yoğun yatırımcı ilgisine işaret ediyor.

Aracı Kurum Önerileri ve Piyasa Algısı

Bazı aracı kurum raporlarında SASA, günlük hisse öneri listelerinde yer almaya devam ediyor. Örneğin Ziraat Yatırım’ın 7 Ocak 2026 tarihli günlük hisse önerileri arasında SASA da bulunuyor.[2] Bu durum, bilanço tarafındaki zayıflamaya rağmen, bazı kurumların uzun vadeli hikâyeye ve şirketin sektörel konumuna ilişkin olumlu beklentilerini koruduğunu gösteriyor.[2]

Genel Değerlendirme: Kısa Vadeli Baskı, Uzun Vadeli Tartışma

Son tabloya bakıldığında SASA hissesi üzerindeki baskıyı tetikleyen başlıca unsurlar şu şekilde özetlenebilir:

• 2025’te açıklanan yüksek zararlar ve kârlılıkta sert bozulma.[2][3]

• 14 Kasım 2022’den bu yana devam eden uzun soluklu düşüş trendi.[3][4]

• 2031 vadeli, yüz milyonlarca Euro büyüklüğündeki paya dönüştürülebilir tahvil ihracı ve buna bağlı kısa vadeli seyreltme endişeleri.[4][5][6][8]

• Haber akışı sonrası artan satış baskısı, taban fiyat hareketi ve devre kesici uygulaması.[3][4][5]

Öte yandan, tahvil yapısına gömülü finansal kısıtlar, borç yenileme amacı ve kurumsal yatırımcı ilgisi, bazı uzmanlara göre şirketin orta-uzun vadeli bilanço yönetimi açısından görece disiplinli bir çerçeve sunduğu yönünde değerlendiriliyor.[4][5][6] Yatırımcılar açısından SASA, yüksek volatilite, güçlü haber akışı ve ayrışan fiyatlamasıyla Borsa İstanbul’un en yakından izlenen hisseleri arasında yer almayı sürdürüyor.